前瞻｜7月CPI同比涨幅或向3%靠近，PPI涨幅或继续回落

国家统计局将于8月10日9: 30发布7月份物价数据。

对于7月份CPI增速，机构预测7月份猪、菜价格将大幅上涨，或推动CPI向同比3%的关口靠拢；PPI方面，多数机构认为，强势美元导致的全球经济衰退和发达经济体紧缩预期将重创大宗商品价格，这可能是7月PPI放缓的主要因素。

接近3%的CPI，猪、油或从共振走向分化。

CPI方面，多家机构预测7月份猪价、菜价将明显上涨，推动7月份CPI同比更接近3%的关口。新一轮猪周期或温和上行；欧美紧缩引发衰退忧虑，油价回调。

根据国家统计局的数据，6月份中国居民消费价格同比上涨2.5%。

猪肉价格方面，兴业研究宏观研究部表示，7月份，生猪产能继续减少，生猪出栏量快速下降，猪肉价格进入快速上涨阶段。

CICC宏观表示，养殖户对压栏和传播猪瘟的担忧推动生猪价格在7月初大幅反弹。接着，发改委约谈养殖户和屠宰户，防止盲目压栏、捂盘惜售等非理性行为。生猪价格高位震荡。再加上基数较低，7月份22个省市猪肉价格同比从-11%反弹至18%，对CPI同比或上月多贡献0.6%。

李超宏观团队也表示，7月份猪价上涨明显，对CPI有一定拉动作用。7月前三周，农业农村部猪肉全国平均价格达到33.4元/公斤，比6月份上涨25%。目前猪肉在CPI环比中的权重约为1.3%，对CPI环比的拉动作用约为0.3个百分点。

展望未来，李超宏观团队表示，短期内供需失衡将继续推高猪价。但由于当前猪周期没有受到农业疫情的催化，生猪存栏量保持健康，国家发改委提前做好了冻猪肉的抛储预案。生猪市场保供稳价工作逐步展开，预计本轮猪周期将温和上行。

CICC宏观也表示，猪周期开始上行，近期价格上涨加快。但本轮猪周期的反弹高度比上一轮难度更大，未来会有所上升或缓解。另外，基数会先降后升。预计三季度猪价对CPI的贡献较大，四季度稳定。

蔬菜价格方面，CICC宏观表示，7月份寿光蔬菜价格同比从-3%反弹至35%，或对CPI同比多贡献0.2个百分点。

李超宏的团队还表示，7月份28种重点监测蔬菜的平均价格环比上涨超过10%，强于季节性表现。6月中下旬和7月初，中国多地出现持续多日的强降雨和高温天气。一些蔬菜被拔除并减产。部分地区物流运输受阻，蔬菜价格普遍上涨。辣椒、黄瓜、豆类等品种涨幅较大，对CPI也有较强的拉动作用。

非食品方面，兴业研究宏观研究部表示，7月份，随着全球原油价格下降，汽油价格下降3.9%。

中金宏观表示，美欧紧缩引发衰退忧虑，制裁俄罗斯对供给端的实质影响低于预期。欧盟第六轮对俄制裁后，从“供应切断的恐慌”到“有序削减”，金融条件收紧，经济衰退预期升温，乌克兰的粮食通道有望打开。国际粮食价格较6月高点下跌20-30%，带动国内粮食期货下跌5-10%。与此同时，国际油价和铜价一度从6月的高点下跌20-30%。交通和住宅燃料价格可能会拖累CPI同比下降0%。

CICC还表示，基础设施正在加快建设，但房地产投资受到“保障房”风波的干扰，国内黑色金属和建材价格下降。总体来看，未来中国CPI通胀将易涨难跌，通胀可能是市场关注的焦点。

万得数据显示，18家机构7月CPI同比增速预测均值为2.86%，较6月上调0.36个百分点，预测区间为2.3%至3.2%；其中，16家机构预测7月份CPI同比将上涨。

PPI同比将继续回落。

PPI方面，多家机构认为，强势美元和全球经济衰退预计将重创大宗商品价格，大宗商品价格下跌可能拉低7月份PPI同比增速。

国家统计局公布的数据显示，6月份工业生产者出厂价格同比上涨6.1%。

对于7月PPI同比增速，兴业研究宏观研究部、浙商证券CICC宏观、李超宏观团队的预测值分别为4.9%、4.3%、4.6%。

兴业宏观研究部表示，7月工业品价格涨跌较多，主要工业品价格大幅回落。自6月美联储加息75个基点以来，美元指数一直高位运行，全球衰退预期进一步加强。高油价刺激原油消费减少，原油价格环比-12.3%。铜和铝等有色金属价格环比分别下降16.9%和6.5%。同时，7月国内高温天气持续，建材需求淡季疲软，螺纹钢、水泥库存较差。螺纹钢、玻璃、水泥价格分别为-11.7%、-11.2%和-4.6%。

李超宏观团队表示，全球经济衰退风险加剧，大宗商品价格普遍下降，PPI大幅下降。预计强势美元和全球经济衰退将对大宗商品价格造成沉重打击。自6月以来，美元指数强劲上涨。7月6日突破107关口，较5月31日的101关口大幅提升。在美元走强的背景下，以美元计价的商品损失惨重，包括原油、有色金属、贵金属等。，布油价格跌破100美元。

李超的宏观团队还表示，对全球衰退的预期将会加强。6月份，美国ISM制造业PMI为53，创两年新低。6月达拉斯联储制造业指数从5月的-7.3暴跌至-17.7；6月欧元区制造业PMI录得52.1，其中新订单指数仅为45.2，为20年5月以来最低。7月，欧洲央行加息50个基点，超出市场预期。发达国家央行普遍选择加息来对抗高通胀，全球需求减弱的预期增强。IMF再次下调全球经济增长预期，预计未来大宗商品价格将继续下跌。

CICC宏观表示，PMI出厂价格隐含的PPI环比可能为-0.8%。

万得数据显示，18家机构对7月PPI同比增速的平均预测为4.72%，较6月下降1.38个百分点，预测区间为4%至5.6%；18家机构均预计7月PPI同比涨幅将有所降低。